• [城 市]：全国

• [发布时间]：2016-05-20

• [报告类型]：企业监测分析

• [发布机构]：克而瑞

• [关 键 词]：万达,并购

报告内容

  5月12日，有媒体消息称万达集团旗下的美国连锁影院企业AMC娱乐控股有意斥10亿英镑收购欧洲影院连锁企业Odeon & UCI Cinemas Group。当日晚间，万达院线公告称，拟以372.04亿元整合万达影视和美国传奇影业。在停牌两个多月后，万达院线终于有所实际动作。

  不过有趣的是，动作并未就此结束。5月13日，万达院线携手万达影视，在北京万达索菲特酒店召开发布会，宣布完成对好莱坞电影娱乐整合营销公司 Propaganda GEM以及中国北京的游戏发行公司互爱互动两家公司的战略并购，全球布局再度扩张。短短两天之内，万达在影视方面的布局动作让人“眼花缭乱”。

  2016年2月，王健林访问欧洲时曾在牛津大学的公开课上表示“从2012年到现在三年多时间，在全球十多个国家投资，投资额超过150亿美元 (合超过977.8亿人民币)，其中在美国一个国家就投了100亿美元，所以我在美国是很受欢迎的。”那么这1000亿投资并购的背后，隐藏着怎样的野心？

  一、万达为何如此大手笔布局影视？

  外因是风口已到，中国影视行业正迎来“黄金时代”。众所周知，借势对于企业发展来说至关重要，乘着曾经中国房地产“黄金十年”的浪潮，涌现出了一大批房地产企业，而现在“白银时代”的背景下，这个机会已经非常渺茫了，但与之不同的是，中国影视行业的增长正迎来黄金期。

  2015年全球电影总票房为380亿美元，其中北美票房为111.26亿美元，占全球总票房的29%；中国67.8亿美元，占比达17.8%， 已成为继美国之后的世界第二大电影市场。同时，中国内地电影的总票房自2003年以来已经增长了40倍，2015年为440.69亿元(约合67.8亿美 元)，同比增长更是高达48.7%，创近5年来最高年度增幅，观影总人次达到12.6亿，为2010年以来最强劲的一年。

  内因是传统地产业务增长乏力，影视成为集团新增长极。根据王健林的2015年工作报告显示，万达集团 2015年总收入2901.6亿元，同比增长19.1%。其中，万达商业收入1904.5亿元，同比增长仅为4.4%；万达百货收入230.5亿元，同比 增长11.1%；然而，万达文化收入512.8亿元，同比增长高达45.7%。

  其中值得注意的是，万达最重要的销售收入同比仅增长2.5%，与集团总收入的增长相比显然是“拖后腿”的一项。而万达院线收入80亿元，票房63亿元，同比增长分别高达49.9%与49.6%，万达影视总收入67.3亿元，同比增长36.1%。可以看出，一方面，传统地产销售业务的增长几乎停止；另一方面，影视类业务板块在大环境的影响下正高速增长，成为集团增长的“发动机”。

  二、万达的“影视航母”吨级如何？

  1、三大影院平台：万达院线、AMC、卡麦克

  A股上市平台万达院线。根据其年报显示，截止2015年底，公司拥有已开业影院292家、2557块银幕，其中包括240家国内影院的2133块银幕，以及52家境外影院的424块银幕。2015年国内新开业影院43家、391块银幕；其中通过并购增加影院15家、126块银幕。票房方面，2015 年万达院线实现票房63亿元，观影人次1.51亿人次。其中，国内票房60.1亿元，观影人次1.47亿人次，市场占有率 13.6%，票房、观影人次、市场占有率三项连续7年均为全国第一。境外票房2.88亿元，观影人次453万人次(为交割后Hoyts公司数据)，澳洲市 场占有率达19%。

  美股上市平台AMC。万达集团旗下的美国连锁影院企业AMC(美国第二大院线)本已拥有5425块屏幕，而 2016年3月AMC又斥资11亿美元收购美国连锁影院卡麦克(美国第四大院线)，包括其旗下拥有的2954块银幕。在布局上，AMC集中分布于美国的各 大城区内，而卡麦克则以郊区和农村地区为主，两者相加，目前在美国的45个州已拥有600家以上剧院。

  2、两大影视平台：万达影视与美国传奇影业

  拟整合装入A股平台的万达影视与美国传奇影业，其投拍的电影也均是电影中的“爆款”。万达影视2015年票房61.5亿元，公司收入5.8亿元，同比增长36.1%。同时，其也投拍了一系列口碑票房双丰收的电影，2015年国产片票房前5的影片中《夏洛特烦恼》、《寻龙诀》和《煎饼侠》3部都是由万达影视投资拍摄的。

  美国传奇影业。曾经的《蝙蝠侠》系列、《盗梦空间》、《宿醉》、《侏罗纪世界》、《环太平洋》、《超人：钢 铁之躯》等超级大片已为传奇影业斩获了120亿美元的全球票房。今年，将有两部著名的超级大片《魔兽》和《长城》将会上映，而从目前市场的反应来看，《魔 兽》成为“爆款”之势已经初显，这都将进一步提升万达在全球影视行业的市场占有率。

  3、电影发行平台：五洲发行

  五洲发行仅仅新成立一年，2015年收入16.5亿元。发行电影包括了万达投拍的高票房电影如《夏洛特烦恼》、《寻龙诀》和《煎饼侠》等共14 部，票房规模达67亿元，占国产电影市场份额的四分之一，以2015年TOP10民营电影发行公司票房情况来看，远超其它公司的市场份额。无论发行数量还 是票房与收入，均已排名民企第一。

  三、万达的“影视航母“将驶向何方？

  1、全球并购扩大规模，打造巨无霸影视帝国

  从2015年开始，万达影视类的资产并购动作非常活跃。首先在投资制片方面，2016年2月并购了美国传奇影业；特效制作方面，2015年4月 并购了韩国特效工作室DexterStudios；电影发行营销及游戏方面，2016年5月并购了好莱坞Propaganda GEM以及北京互爱互动；院线方面，通过对世茂影院、慕威时尚、大连奥纳、厚品文化和赤峰北斗星的国内并购，以及美国AMC、澳大利亚Hoyts、美国卡 麦克等国外并购，使其在全球的城市覆盖率得到了迅速的提升。

  最终，实现电影媒体整合营销，完善影院布局的同时增强区域优势，提升对全球电影放映市场的控制能力，进一步巩固在院线发行和影院业的市场份额和领先地位。以及最近有媒体传出万达拟以10亿英镑收购欧洲连锁影院Odeon，弥补在欧洲区域的布局。

  万达的全球市场规模不断扩大，如今已成熟覆盖美国、中国、澳大利亚三大区域，相信未来很快就会扩张到欧洲。其在电影市场的话语权不断增强，俨然成为了全球影视行业的巨无霸帝国。

  2、全面拥抱互联网，实施“会员+”战略

  从业绩方面来看，万达院线2015年票房收入63亿元，其中65%来自线上。“万人迷”会员超过5000万人，增长超过50%，每月增加超过200万会员，而会员消费占比超过 80%。

  从布局方面来看，万达的O2O战略是自建平台与第三方并行。万达自建平台打造的飞凡网2016年目标5千万 会员，到2020年要达到5亿会员。同时，2015年4月投资微信电影票，8月收购时光网20%股权，解决了其一直以来为人所诟病的“严重缺乏互联网基 因”问题，开始全面展开电影电商O2O的业务，利用移动互联网将电影衍生品、电影推广与线下影院无缝连接，以创新模式更好的服务片商、影院和观影大众。此 外，微影时代所掌握的大数据也可与万达投资、制作、发行的影片进行深度合作，以此实现影片的精准营销，拉动票房。

  3、电影+游戏，实现IP整合打造场景消费模式

  就在刚刚过去的5月13日，万达收购中国北京的游戏发行公司互爱互动，这就是企图要打造一个影视与游戏结合的新模式。

  同时，作为美国著名影视制作企业，传奇影业出品了包括《蝙蝠侠》系列、《盗梦空间》、《宿醉》、《侏罗纪世界》、《300勇士：帝国崛起》、 《环太平洋》、《超人：钢铁之躯》等一系列具有全球影响力的大片。一方面，可凭借万达以及传奇影业等所拥有的大量电影IP，可进行电影IP的游戏转化探 索，实现资源整合。另一方面，引入VR等游戏行业的最新技术，可打造沉浸式游戏及观影体验，探索更多更丰富的场景消费模式。

  四、万达的“影视航母“如何称霸全球？

  随着国内经济的不断发展，中产阶层的不断扩大，可以说中国影视产业的黄金期已到，未来几年内也将处于上升通道之中，万达如此大手笔的布局影视是“踩对了点”。

  近段时期万达在影视方面的大量并购与战略动作，一方面将进一步巩固其在全产业链的竞争优势，通过影视制作、发行、放映的全渠道全产业链，扩展未来营收的通道，增强在对全球电影放映市场的话语权与控制能力，进一步巩固在院线发行和影院业的市场份额和领先地位。

  另一方面，万达通过影视、地产、体育三个主要方面的全球并购，在美国、欧洲、澳洲三大区域已形成了较为成熟的影响力与政商关系，同时在影视方面的并购可提升对旗下商业、互联网电商、旅游、儿童娱乐等多个方面形成很强的协同效应。

  随着万达院线整合重组的完成，万达用自我革命向全世界证明了其拥有的恐怖执行力，去地产化的大背景下，期待这个来自中国的，集商业、影视、体育、旅游、娱乐、金融于一体的巨无霸帝国。